七、产品创新缤彩纷呈，多个领域实现突破

2017年，产品去通道以及刚性兑付的破除，信托公司急需通过提高主动管理能力设计差异化产品来布局细分市场。信托公司在这一过程中积极谋划业务转型，持续加大信托产品的创新力度，产品创新缤彩纷呈。

基于信托业务的转型的焦点，保险金信托、资产证券化、慈善信托、普惠信托也成为信托产品创新耀眼的新星。

（一）保险金信托

2017年上半年，中德安联和长安信托携手合作，基于分红型的终身寿险产品“安顺汇福”，推出保险金信托服务，指定投保人身故受益人为信托公司。主要业务模式是先订立保险合同，再以保险金为信托财产订立信托合同，并将保单受益人变更为信托受托人，信托公司在身故保险金理赔后，受托负责保险金后续管理和分配。具体的，投保人在购买“安顺汇福”终身寿险产品的同时，与长安信托签订人寿保险信托合同，将长安信托指定为保单受益人。依据保险金信托合同，中德安联在满足保险合同约定的条件时将理赔金交付于长安信托，由长安信托依照信托合同约定的方式管理、运用信托财产，并根据信托规划约定，将信托财产按时间、按条件逐步交付信托受益人。如图1－21所示。

基于“安顺汇福”的保险金信托可由委托人指定一人或多人（可为非直系亲属）作为信托受益人。受托人全权管理信托财产，长安信托提供保守型、均衡型两种资产配置方案供客户选择，并根据委托人的需要设置信托利益固定分配、临时分配和终止分配条件和支付数额。其中，固定分配用于支付年度生活费；附条件分配用于支付婚庆金、生育金、教育金、失业金、重疾金。

进入2017年下半年，保险金信托进一步被密集推出，8月，友邦中国推出保险金信托2.0模式；10月，交银康联人寿与交银国际信托联合推出了针对高净值人群的“臻享系列”保险金信托服务；11月，中意人寿与昆仑信托联合推出“臻传—保险金信托计划”；同期，中信保诚人寿与中信信托发布“中信信托?传家宝”（标准版保险金信托）APP。

（二）资产证券化

信托公司通过资产证券化等业务创新手段，推进非标准化资产向标准化转型，拓展产品支持领域。2017年，信托公司积极布局资产证券化业务。6月19日，银行间市场首单采用批量发行模式的信托型ABN（民生2017年度第一期企业应收账款资产支持票据）正式落地，该产品同时在交易结构中引入发起机构代理人的角色，由代理人同时代理多个中小型企业债务人，将资产打包整合。该项目由中国民生银行作为代理人担任发起机构并提供资产服务，同时还承担了主承销商角色，中诚信托担任发行载体管理机构。

主要交易流程为：中国民生银行首先以基础资产设立第一期企业应收账款资产支持票据信托，中诚信托进行尽职调查并管理该信托计划，投资人通过主承销商认购发行的资产支持票据，主承销商将募集的资金通过发行载体和发起人代理人交付发起人，帮其创造资产流动性。同时，债务人将回收款转付信托专户，通过清算所向票据持有人支付本息。如图1－22所示。

该项目基础资产涉及8笔应收账款，入池应收账款债权本金余额为107300万元。其他基本信息为，本期发行金额：10.305亿元，面值人民币100元；计息年度天数：闰年366天、非闰年365天；承销方式：组建承销团，主承销商余额包销；发行方式：本期资产支持票据采取集中簿记建档、集中配售的方式在银行间市场公开发行。

除此之外，2017年5月4日，中信信托成功发行了年内第一只信托型ABN产品——中信海直信托资产支持票据，产品的基础资产为中信海直对中海油各分公司的应收账款，该产品发行金额为3.52亿元，其中优先级3.15亿元（联合资信将其评级为AAA），预定到期日为2020年3月31日。2017年7月，嘉事堂药业则委托中诚信托设立信托作为发行载体，发行信托型ABN产品，基础资产是158家三级及以上公立医院的应收账款，该产品发行金额为8亿元，其中优先级6.74亿元（联合资信将其评级为AAA），预定到期日为2020年7月14日。

在PPP资产证券化方面，信托资产支持领域也多有创新。2017年7月厦门国际信托参与的全国首单轨道交通行业的绿色资产证券化项目“中国中投证券—武汉地铁信托受益权一期绿色资产支持专项计划”成功发行；同期，中信信托率先在全国银行间债券市场发行“唐山世园投资发展有限公司2017年第一期PPP项目资产支持票据”。

在资产证券化过程中，信托公司主要担任通道角色，或为底层资产融资，虽然从中获取的利润比较有限，但是参与资产证券化过程的渗透程度越来越高，信托基础资产的创新能力也越来越强，信托公司在这一领域具有较大的发展前景。

（三）复合型慈善信托

1．慈善信托与家族信托的融合

2017年12月4日，由中国外贸信托和中国银行联合推出的“满堂红教育慈善信托”在北京市民政局完成备案，财产总规模724.9万元。该信托产品是国内首单混合财产慈善信托，采用“高净值客户+商业银行+信托公司”三方合作模式，既体现了金融领域与慈善事业的一次创新融合，又体现了家族信托与慈善信托的融合发展。在该慈善信托架构中，中国银行担任财务顾问以及慈善信托的资金保管银行，对慈善信托资金的保管、使用实施监督职责，并提供全方位的账户管理服务。

该慈善信托的其他基本信息包括，信托目的：奖励优秀教师员工、品学兼优的学生，改善教学条件，促进基础教育；备案机关：北京市民政局；信托监察人：北京市中咨律师事务所；托管人：中国银行股份有限公司福建省分行。

2．慈善目的与保值增值的融合

2017年9月，万向信托成立了全国首个双层信托模式的慈善信托“幸福传承慈善信托”。该慈善信托委托人首期出资200万元设立慈善基金，该基金由两层信托构成，第一层信托主要目的是保值增值，将其收益全部置入第二层信托；第二层信托为慈善信托。这种创新的模式兼顾了投资收益与慈善目的，一方面，分层设计可以使第一层信托资产管理人最大程度自主地进行资产配置决策，在兼顾风险防控的同时获得较高的投资收益；另一方面，消除第二层信托资产管理人所面临的资金来源的压力，将全部精力投入到慈善事业的搜寻与精准扶持上，真正做到永续慈善。

另外，该慈善基金可以接受多种形式的捐赠，除了现金形式，还可以通过订立遗嘱或指定保单受益人的方式进行捐赠。同时，信托基金还为捐款人设置退出保障机制，当委托人发生重大疾病或人身意外导致经济困难时，可以申请从第一层基金中退出。

3．慈善信托与艺术品财产管理融合

2017年9月8日，全国首单以艺术品作为信托财产的慈善信托“艺酷慈善信托”完成备案，万向信托一个月内再次成立一单慈善信托。与传统慈善信托管理资产多为现金不同，信托公司同时管理非现金类及现金类两种信托财产。该信托由一位机构委托人及一位自然人委托人共同设立，信托财产为委托人收藏的著名画家曹彬画作41幅，用于包括但不限于发展教育、科学、文化、体育、卫生、环境及其他社会公益事业，扶贫、济困、扶老、救孤、恤病、助残、救助灾害事件及其他公益活动。

信托公司对委托的艺术品统一管理，通过举办慈善画展等公益活动所获得的现金收入筹措慈善事业资金来源。另外，还可以通过艺术品市场另类投资、艺术品慈善拍卖的形式实现信托财产的保值增值，进而从事持续的慈善事业。

（四）普惠信托

当前我国金融服务体系的结构和层次仍存在不平衡现象：农村金融基础建设弱、金融机构网点少、金融服务成本高，金融服务的覆盖面和渗透率还有待进一步提高；中小企业融资难、融资贵问题仍然存在；小型社区类金融机构发展亟待加快；金融消费者合法权益的保护力度还不够大等。

在普惠金融领域，信托一方面可以降低信息获取难度，实现信贷技术创新，扩大普惠金融的服务范围；另一方面，可以提升金融系统风险防控能力；不断提高普惠金融合规经营的规范程度。

普惠信托的发展模式主要包括：“慈善信托+”、惠民理财型、同业合作型、消费金融型。

1.“慈善信托+”型普惠信托模式

将《慈善法》基础上的慈善信托计划与扶贫、支贫、扶助“三农”等普惠目的相叠加。2015年，“大爱长安?普惠金融专项基金”捐赠暨“大爱长安?陕西银行业普惠金融扶贫慈善信托”签署了捐赠仪式。慈善信托资金首期以农户小额贷款风险损失补偿金的形式与金融机构合作，慈善信托对合作机构发放该类贷款的损失进行补偿，合作机构适当降低对农户的贷款发放条件，使金融服务更广泛地惠及陕西相对落后地区的农户，使更多农户得到帮助生产经营的资金，促进“三农”发展。

2．惠民理财型普惠信托模式

通过创新设计信托计划交易结构和资产配置模式，适当降低信托理财的门槛。2016年，百瑞信托推出一款名为“安鑫悦盈”的集合资金信托计划，将信托的投资起点从100万元降至20万元，同时实现了每个工作日申购赎回的高流动性。而传统信托计划的投资起点为100万元，同时受到投资人数的监管限制，起点甚至会提至300万元。

3．同业合作型普惠信托模式

整合同业机构的不同资源与优势，形成优势互补、战略多赢。如宜信、中航信托与国寿财险三方之间通过合作提供小微服务的模式。在此次合作中，国寿财险提供信用保证保险，在信托资金投向小额借款人的借款本金出现逾期还款时，国寿财险会进行相应赔付。保险机构的加入标志着保险公司对小微资产的逐渐接受和认可。信托公司通过与保险公司合作，为客户资金提供财产保险保障，实现对客户资金的安全管理，并形成相对封闭的资金环境。

4．消费金融型普惠信托模式

该模式成为践行普惠金融的重要落脚点，房贷、车贷以外的消费金融业务具有小额、分散、无抵押、无担保、便捷、易获得等特点。在传统金融机构未能覆盖的领域，信托能够为中低收入消费者的消费提供支持，提高普惠金融服务的广度和深度。