借款人的缺失与宏观经济学的另一半

真正的问题出在情形3和情形4上，其关键就是借款人短缺。当借款人出于之前提到的两种原因而消失时，货币政策就会失去效力，因为低利率不会使借款增加。如果借贷不增加、私人部门不能大力扩张，经济就没有理由扩张。

财政政策也就是政府借贷，在填补私人部门储蓄和借贷之间的缺口方面责无旁贷。如果政府借贷并将私人部门的多余储蓄（前文例子中的100美元）消费出去，经济就没有理由收缩。在缺乏私人部门借款人的情况下，这种政府行为也不会带来挤出效应。这是传统经济学家忽视的宏观经济学的另一半。