第一部分　入市必备的基础知识

第一章　实战基本功

一、了解股票常识

随着社会经济的发展，股票应该为我们所了解。股票究竟是什么呢？

（一）股票是什么

要学会操作股票，就要先弄明白股票是什么。

股票是股份制企业发行的，用于证明投资者股东身份和权益，并据此分配红利的有价证券，是企业签发给股东证明其持有企业股份的凭证。

毫无疑问，股票是一种有价证券，因此，股票具有四个与生俱来的特征：

1.稳定性

稳定性是指只要股票发行企业存在，股东就不能退股。

如果股东不想继续持有股票，就可以将股票卖出，即把股票以转让的形式卖给他人，以收回自己的投资。股票的转让并不会减少企业的资本，只是变更了企业的股东。

2.流通性

股票的流通性是指股票在市场上具有自由买卖、转让、继承、赠予、抵押的特性。如果是无记名股票，只需要把股票直接交付给受让人，即可达到转让的法律效果；如果是记名股票转让，则需要在卖出人出示正式授予书后才可以转让。

我们一般可以通过流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量一只股票流通性的好坏。流通股数量越少，成交量越小，价格对成交量越不敏感，就表示股票的流通性越差，反之则流通性越好。也正是由于股票具有流通性，才使股票成为一种重要的融资工具而得到不断的发展。

3.权益性

股民持有某公司的股票，可以享受到三个方面的收益：第一，公司盈利的股息和分红（股息或红利的大小，主要取决于公司的经营状况、盈利水平和盈利分配政策等）；第二，股民还可以通过股票买卖的高低差价，赚取差额利润；第三，股民可凭其持有的股票向股份公司索偿。

在股份公司解散或宣布破产时，每一个股民都需要向公司承担有限责任，按照其所持有的股份比例对债权人承担清偿债务的有限责任（一般以出资额为限）。债务清偿之后的剩余资产，可以按照从优先股到普通股的顺序，按持有人持有股份的比例向公司请求清偿。

4.风险性

作为现在市场上最主要的投资方式，股票不可避免地具有风险性。其价格主要受到公司的经营状况、银行利率、供求关系、大众心理等多种因素的影响，有较强的波动性。价格波动越大，投资风险也越大。股民购买了股票，既有可能获取较高的投资收益，同时也要有心理准备承担相应的投资风险。

（二）股票的几种价格

股票的价格可分为面值、净值、清算价格、发行价及市价五种。

1.面值

股票的面值是股份公司在所发行的股票票面上标明的票面金额，用来表明每一张股票所包含的资本数额。

2.净值

股票的净值又称账面价值，即每股净资产，是用会计统计的方法计算出来的每股股票所包含的资产净值。其计算方法是用公司的净资产（包括注册资金、公积金等）除以总股本，得到的就是每股的净值。股份公司的账面价值越高，则股东实际拥有的资产就越多。账面价值是财务计算及统计的结果，是股票投资者评估和分析上市公司实力的重要依据之一。

3.清算价格

股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时，每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的。而在进行财产处置时，其售价一般都会低于实际价值。所以，股票的清算价格就会与股票的净值不一致。股票的清算价格只是在股份公司因破产或其他原因丧失法人资格而进行清算时才被作为确定股票价格的依据，在股票的发行和流通过程中没有实际意义。

4.发行价

当股票上市发行时，上市公司从自身利益以及确保股票上市成功等角度出发，对上市的股票不是按面值发行，而是制定一个较为合理的价格来发行，这就是股票的发行价。

5.市价

股票的市价是指股票在交易过程中交易双方达成的成交价，通常所指的股票价格就是指市价。股票的市价直接反映着股票市场的行情，是股民购买股票的依据。由于受众多因素的影响，股票的市价处于经常性的变化之中。

（三）了解龙头股

1.什么是龙头股

龙头股是指某一时期在股票市场中对同行业板块的其他股票具有影响和号召力的股票，它的涨跌往往对同行业板块其他股票的涨跌起引导和示范作用。

通常，龙头股的地位往往只能维持一段时间，不可能永远保持不变。一般来说，主力资金介入最深的个股，也是涨幅最佳、市场表现最好的龙头股。投资者在操作时，发现主力介入较深的个股，便可用追涨的方式获利。这需要投资者敏锐的眼光和把握市场热点的能力，并且学会在正确的时机追涨龙头股。

2.如何捕捉龙头股

股市行情启动后，无论是一轮大牛市行情，还是一轮中级反弹行情，总会有几只个股起着呼风唤雨的作用，引领大盘指数逐级走高，这样的股票就会成为龙头股。

要想发现市场龙头股，就必须密切留意行情，特别是股市经过长时间下跌后，关注那些率先反弹的个股。此时，虽然谁都不知道哪只个股将会突围而出，引导大盘，但可以肯定的是龙头就在其中。因此，要圈定这几只个股，然后按各个股的基本面来确定。由于股市投机性强，每波行情均会炒作某一题材或概念，因此，结合基本面就可知道，能作为龙头的个股一般其流通盘中等偏大最合适，而且该公司一定在某一方面有独特之处，在所处行业或区域占有一定的地位。

捕捉龙头股首先要选择在未来行情中可能形成热点的板块。需要注意的是：板块热点的持续性不能太短，所拥有的题材要具备一定的想象空间，板块的领头羊要具备能够激发市场人气、带动大盘的能力。

所选的板块容量不能过大，如果出现板块过大的现象，就必须将其细分。例如，深圳地区股的板块容量过大，在一轮中级行情中是不可能全部上涨的，因此，可以根据行业特点将其细分为几个板块，这样，才能有的放矢地介入。选股时要宜精不宜多，一般每个板块只需要选3～6只个股，多了不利于分析、关注以及快速出击。然后将选出的板块和股票设置到分析软件的自定义板块中，便于今后的跟踪分析。自定义板块名称越简单越好，如A、B、C……看盘时一旦发现领头羊启动，可以用“键盘精灵键”一键敲定，节约操盘时间，有条件的投资者可以开启预警功能。

投资者选择的板块和个股未必全都能成为热点，也未必能立刻展开逼空行情，需要长期跟踪观察，把握最佳的介入时机。

投资者需要密切关注板块中大部分个股的资金动向，当某一板块中的大部分个股有资金增仓现象时，要根据个股的特点特别留意有可能成为龙头股的品种。一旦某只个股率先放量启动并确认向上有效突破后，不要去买其他跟风股，而是追涨这只龙头股。

这种选股方法看上去是追已经涨高且风险很大的个股，实际上由于龙头股具有先板块启动而起、后板块回落而落的特性，所以，它的安全系数和可操作性均远高于跟风股，由此而来的收益更是跟风股望尘莫及的。

二、了解股票市场与政策

（一）股票市场的分类

一般来说，股票市场可以分为一级市场和二级市场，一级市场也称股票发行市场，二级市场也称股票交易市场。

股票市场是多种有价债券市场中的一种，股票交易是有价债券交易的一个组成部分。目前我们说的股票市场，大都是指证券市场中股票交易的场所。

（二）股票市场在经济社会中的作用及职能

股票市场一直被当作判断市场经济发展好坏的晴雨表，它的变化与整个市场经济的发展密切相关。

股票市场是上市公司筹集资金的重要途径之一。随着商品经济的发展，公司的规模越来越大，需要大量的长期资本。公司自身的资本化积累，很难满足生产发展的需求，必须从外部筹集资金。公司筹集长期资本一般有三种方式：一是向银行借贷，二是发行公司债券，三是发行股票。前两种方式的费用较高，并且有时间限制，因而有很大的局限性；而利用发行股票的方式来筹集资金，则无须还本付息。综合比较这三种筹资方式，发行股票的方式无疑是最符合经济原则的，对公司来说是最有利的，所以，发行股票筹集资金就成为企业发展的一种重要形式。而股票市场一方面可为股票的流通转让提供基本的场所，另一方面也可以刺激人们购买股票的欲望，为一级股票市场的发行提供保障。同时，由于股市的交易价格能比较客观地反映股票市场的供求关系，所以股市也能为一级市场股票的发行提供价格及数量等方面的参考依据。

股票市场的职能反映了股票市场的性质。在市场经济社会中，股票有如下四个方面的职能：

1.积聚资本

上市公司通过股票市场发行股票来为公司筹集资本。上市公司将股票委托给证券承销商，证券承销商再在股票市场上发行给投资者。而随着股票的发行，资本就从投资者手中流入上市公司。

2.转让资本

股票市场为股票的流通转让提供了场所，使股票的发行得以延续。如果没有股票市场，很难想象股票将如何流通。当一个投资者选择银行储蓄或购买债券时，不必为流动性担心，可以按照约定的利率收回利息，将投资撤回以及变为现金这样不存在任何问题。但股票投资就不同了，一旦购买了股票就成了企业的股东，此后，你既不能要求发行股票的企业退股，也不能要求发行企业赎回。如果没有股票的流通与转让场所，购买股票的投资就变成了一笔死钱，即使持股人急需现金，股票也无法变现。这样的话，人们对购买股票就会有后顾之忧，股票的发行就会出现困难。有了股票市场，股民就可以随时将持有的股票在股市上转让，按比较公平与合理的价格将股票兑现，使“死钱”变为“活钱”。

3.转化资本

股票使非资本的货币资金转化为生产资本，股票市场在股票买卖者之间架起了一座桥梁，为非资本的货币向资本的转化提供了必要的条件。

4.赋予股票价格

股票在市场上流通的价格与其票面金额不同，票面金额只是股票持有人参与红利分配的依据，不等于其本身所代表的真实资本价值。在股票市场上，股票价格有可能高于其票面金额，也有可能低于其票面金额。股票在市场上的流通价格是由股票的预期收益、市场利息率以及供求关系等多种因素决定的。因此，如果没有股票市场，无论预期收益如何，市场利率有多大的变化，也不会对股票价格产生任何影响。所以说，股票市场具有赋予股票价格的职能。

在股市中，由于股价的走向取决于资金的运动，资金实力雄厚的机构大户能在一定程度上影响股价的涨跌。他们可以利用自身的资金实力，采取多种方式从中获利，因而使股票市场有投机的一面。但这并不能代表股票市场的全部，不能反映股票市场的实质。

对于股票市场上的投机行为要进行客观的评价。股票市场上的种种投机行为固然会对商品经济的发展产生很大的副作用，但不可忽视的是，投机活动也是资本集中的一个不可缺少的条件。我们应该认识到，正是由于投机活动有获得利益的可能，才刺激了某些投资者，使其将资金投入股票市场，从而促进资本的大量集中，使货币资金转化为资本。

（三）货币政策与财政政策

1.货币政策

货币政策是国家调控国民经济运行的重要手段，它的变化对国民经济发展速度、就业水平、居民收入、企业发展等都有直接影响，进而对股市产生较大的影响。货币政策主要包括利率政策、汇率政策和信贷政策。

当政府为了控制通胀而紧缩银根时，利率就会上升。一般情况下，利率上升时，股票的价格就会下跌；相反，利率下降时，股票的价格就会上升。

国际金融市场的利率水平往往也能影响国内的利率水平，进而影响股市行情。如果国际利率水平低，一方面对国内的利率水平产生影响，另一方面也会吸引国外资金进入国内股市，从而拉动股票价格上扬。反之，如果国外的利率水平上升，则会出现与上述相反的情况。

2.财政政策

财政政策主要包括公共支出政策、公债政策和税收政策。

一般来说，财政政策对股市的影响不如货币政策对股市的影响直接，但它可以通过影响国民经济的运行，来间接地影响股市。

另外，财政政策中关于证券交易税项调整措施本身就是股票市场调控体系的组成部分，对股市的影响较大。

（四）我国的涨停板制度

1.什么是涨停板

证券市场中交易当天股价的最高上涨幅度的限度被称为涨停板，涨停板时的股价叫涨停板价。

涨停板推出的初衷是为了防止证券市场过度投机，防止市场过度波动。涨停板表示股价有最强烈的上涨欲望，而股价出现的第一个涨停板往往就是短线上涨的临界点所在。

2.股票涨停的意义

股票会由于政策、业绩、资产重组、概念炒作、超跌反弹、周边市场变化、板块联动、行情反转等各种原因涨停。对于股票所处阶段的不同，其意义和作用是不同的：

（1）在股票上升初期涨停。此时，涨停价格代表了主力的成本价格，主力以涨停手法来拉高建仓。

（2）在股票上升中期涨停。此时，涨停价格代表了主力的利润区，主力以连续拉涨停的手法迅速脱离成本区以获得利润。

（3）在相对高位涨停。此时是最危险的区域，在相对高位的涨停表明主力开始派发，以涨停的手法来吸引市场的注意力，利用一部分投资者追涨杀跌的心理来吸引大量的跟风盘。

三、读懂上市公司的财务报表

上市公司的财务报表是反映企业财务状况、经营成果和现金流量的书面文件。

（一）财务报表

财务报表一般包括资产负债表、利润表和现金流量表三张基本报表。

1.资产负债表

资产负债表是上市公司的主要报表，它发挥的重要作用主要包括以下方面：

（1）提供某一特定日期的资产总额，表明公司拥有或控制的经济资源及其分布情况，为分析公司生产经营能力提供重要资料。

（2）能够反映某一日期的负债总额及其结构，表明公司未来需要用多少资产或劳务清偿。

（3）能够反映所有者权益的总量和结构情况，表明投资者在公司资产中所占的份额。

（4）能够提供变现能力、偿债能力、获利能力等财务分析所需的基本资料。表1-1为甲公司2019年的资产负债表，它反映了该公司在此刻拥有或者控制的资源、财务结构以及具有的变现能力、偿债能力等信息。

表1-1　资产负债表

【资产负债表摘要】

2.利润表

利润表也是非常重要的报表之一，它的主要作用包括：

（1）反映公司在一定会计期间的收益情况、成本耗费情况和经营成果。

（2）衡量公司管理人员经营绩效。

（3）预测公司未来获利能力。

表1-2为乙公司的利润表，反映了该公司在2019年度的获利能力、成本费用的高低与控制情况等。

表1-2　乙公司披露的利润表

【利润表摘要】

3.现金流量表

现金流量表主要包括企业经营活动、投资活动和筹资活动所产生的现金流量。其作用主要包括：

（1）表明公司一定期间内现金流入和流出的原因。

（2）显示公司的偿债能力和支付股利的能力。

（3）预测公司未来获取现金和现金等价物的能力。

（4）分析公司投资活动对经营成果和财务状况的影响，能够提供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。

表1-3为现金流量表，反映了该公司的现金和现金等价物流入和流出的情况。

表1-3　现金流量表

【现金流量表摘要】

（二）财务报表分析的方法

作为投资者，学会分析财务报表中的数据也是一项非常必要的基本功。一般来说，财务报表分析的方法主要有以下四种：

1.比较分析

比较分析是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是实际与计划相比较，也可以是本期与上期相比较，还可以是与同行业的其他企业相比较。

2.趋势分析

趋势分析是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据。

3.因素分析

因素分析是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度。因素分析法主要有连环替代法和差额分析法。

4.比率分析

比率分析是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果。比率主要包括构成比率、效率比率以及相关比率等。

（三）比率分析

在实际工作当中，比率分析方法应用最广。因为这种方法可以消除公司规模的影响，在相对公平的尺度下比较不同公司的收益和风险，帮助投资人进行理性的分析，从而做出正确的决策。比率分析主要包括分析反映偿债能力、运营能力和盈利能力三个方面的比率。

1.偿债能力

偿债能力反映企业偿还到期债务的能力，它包括短期偿债能力和长期偿债能力。

（1）短期偿债能力。短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至导致破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产偿还负债，所以，通常用流动资产与流动负债的数量关系来衡量企业短期偿债能力。它们的计算公式如下：

流动比率=流动资产/流动负债

速动比率=速动资产/流动负债

现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债

式中：速动资产是指能立即变现的资产，一般是指从公司流动资产中扣除流动性较差的存货、预付款等之后的余额。

流动资产可以用于偿还流动负债，也可以用来支付日常经营所需要的资金。因此，流动比率高，通常表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其资产流动性也各不相同。另外，这还与流动资产中的现金、应收账款和存货等项目各自所占的比例有关，因为它们各自的变现能力不同。因此，可以用速动比率和现金比率来进行辅助分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高则有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是，由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合实际情况具体分析。

（2）长期偿债能力。长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益来偿还利息与本金。通常以负债比率和利息保障倍数这两项指标来衡量企业的长期偿债能力，它们的计算公式如下：

负债比率=负债总额/资产总额

利息保障倍数=经营净利润/利息费用

=（利润-所得税-利息费用）/利息费用

负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所得到的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营。所以，财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。

利息保障倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，就表明企业长期偿债能力越强。

2.运营能力

运营能力是反映企业利用资金的效率。运营能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么，其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标：

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

存货周转率=销售（营业）成本/存货平均余额

流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额

固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值

总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值

由于上述这些周转率指标的各项数据分别来自资产负债表和利润表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，利润表数据则是整个报告期的动态数据。所以，为了使这些数据在时间上具有一致性，就必须将资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数据只是一方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量和适用性等。

3.盈利能力

盈利能力是反映企业获取利润的能力，只有长期盈利企业才能真正做到持续经营。因此，无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。盈利能力指标通常包括以下内容：

毛利率=（销售收入-成本）/销售收入

营业利润率=营业利润/销售收入

=（净利润+所得税+利息费用）/销售收入

净利润率=净利润/销售收入

总资产报酬率=净利润/总资产平均值

权益报酬率=净利润/权益平均值

每股利润=净利润/公司总股本

上述指标中，毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，指标越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的企业其权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益。每股利润只是将净利润分配到每一份股份中，目的是更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。

上述这三个方面是相互关联的，需要综合分析上述比率。比如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。

（四）认识财务报表的局限性

财务报表的局限性主要表现在以下三个方面：

（1）财务报表严格按会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成，这只说明这些财务报表的编制是合乎规范的，并不保证它能准确反映公司的客观实际，因为会计核算本身就受到许多原则和假设的限制。比如，固定资产的净值只是按其历史成本减去累计折旧计算出来的，折旧的计算隐含着很大的主观性。固定资产的账面价值并不代表其现行市价，也不能详细反映固定资产的技术状况和盈利能力。非常规或偶然事件的发生会使本期的利润数据受到影响，使利润指标不能反映公司的正常盈利水平。

（2）财务报表中的数据是分类汇总性数据，它不能直接反映企业财务状况的详细情况。比如，上市公司期末应收账款的余额中，不同账龄、不同项目的债权具有不同的风险，其实际价值也就不相同，但财务报表并不能全面反映这些情况。

（3）财务报表数据的信息质量还受制于上市公司管理者的道德水准。企业获取利润的方法和途径是多种多样的，有人通过正当的艰苦经营来获得利润，也有人通过不正当的手段来牟取私利。因此，在分析上市公司的财务报表之前，先要对该公司管理者的道德水准进行评估，以判断该公司财务报表数据的可信度，把握相关的风险。

既然财务报表具有如上所述的局限性，要准确把握上市公司的财务状况和盈利能力，就必须透过现象看本质，用正确的思路和方法对报表数据进行科学、细致地分析。

四、风险管理

索罗斯曾说：“人们对市场的理解是不完全的。”事实上，即使人们具有对市场很高的理解力，仍然不能完全把握市场，市场永远具有随机性和不确定性。这种不确定性很容易让我们犯错误，这就要求我们多学习一些风险管理的知识。

（一）短期风险管理

短线买入的股票一般针对强势股，操作策略通常采用快进快出。投资者需要掌握买入和卖出时的风险管理。

1.买入风险管理

A股一般实行T+1制度，买入当日不能卖出，所以对于短线来说，风险产生于买入当天的管理控制。

（1）分散风险。在没有绝对把握的情况下，千万不要全仓买入一只股票，尤其对于中小投资者来说，最好把总资金平均分成4份，用其中3份分别买3只股票，留1份作为现金灵活支配。在需要加仓时，这份现金也就派上了用场。

（2）等待突破行为确认后再介入。尽量不要在突破行为发生之前购买，因为股价有很大的随机性，有可能不按预期的方向发展，投资者贸然买进属于一种赌博的行为，是有风险的。

（3）平时空仓等机会，九成把握再出击。事实上，九成把握也不过是我们自己的判断，仍然需要我们有过硬的技术分析能力。

（4）分批买入。对于资金量较大的投资者，可以分批买入。在买点出现时先行试仓买入资金量的50%，如果该股股价再上一个台阶，等到买点再次出现（一般应高出前次买入价的3%）或在封涨停时，再加仓50%。

（5）在大盘整体较弱时控制仓位。在大盘整体较弱时，总体仓位应适当降低，分配到每只股票上的资金量也要相应减少。

（6）超配额加仓需慎重。如果对股价上涨这一趋势有绝对的把握，可以进行超配额加仓，但注意不要在原定配额买入的同一天进行，这样，在出现意外时可以及时将原定配额部分卖掉。另外，在执行超配额加仓时，一定要在原定配额买入后已经产生利润时才可进行，如果原定配额部分还没有产生利润，不能急于加仓，盘面出现亏损时更不能进行超配额加仓。

（7）乖离率较大时切忌追涨买入。在个股乖离率较大时勿追涨，若此时买入后股价上升不多就可能会下跌，甚至还有被套的风险。

2.卖出风险管理

（1）一切以卖出信号为准。任何股票都有其市场规律性和波动性，不要因为该股质地优良就改变买入时的初衷和计划，把短线做成了中长线。如果有了明显的卖出信号，投资者一定要及时卖出。

（2）达到阶段预期目标时，盘中可以先卖出一半。达到了预期目标，最好按照原计划将资金量减少一半，不可贪心观望。剩下的一半，在盘中卖出条件出现时再卖出，或留待当日收盘前再做决定。

（3）股票走势与预期走向完全相反或相差太大，要及时卖出。这样做是为了避免损失继续扩大，最好的方法是及时卖出，为今后的投资储备资金，再寻良机。

（4）决策失误，及时卖出。在观看大盘波动几天后，如果发现买入该股的决策是一个错误时应尽快卖出。

（5）波段中出现下跌的K线组合应及时卖出。波段运行了一段时间，涨幅较大，某日突然出现下跌的K线组合，其最低价低于前一日的最低价，而且又无新高时，当日见反弹及时卖出。

（6）触及3%止损位时，及时卖出。短线一般以3%为止损位。强势股的低开或震荡，一般不会比前日收盘价低3%以上。所以，跌幅超过3%，且较长时间不能回归原位时，表明该股短线已不再强势了。

（7）大盘整体走弱，无法完成预计目标。如果买入后发现大盘走弱，可能会有一段较长时间的下跌时，应及时卖出。

（二）中期风险管理

中线投资周期较长线投资周期要短，要求公司业绩仍处于上升之中，在持股的过程中不会出现业绩下滑且股价仍处于上升趋势。

与短线投资不同，中线投资要求投资者选择一些上升空间较大的个股进行波段操作，最佳状态是在波段形成初期介入，而在波段结束时退出，力图将整个波段的绝大多数涨幅纳入囊中。

通常，中线投资是在波段上行趋势确立时买入，只要波段趋势向上，就一直持股。中线投资跟踪波段趋势以观察周线为主，以观察日线为辅。在5周均线走平，有向下运行趋势时，就要择机卖出。

（三）长期风险管理

作为投资者，从总的方面来看，长线投资周期是一个完整的经济周期或上市公司的成长周期，长期投资的根本目的是获取投资收益及资本增值。最佳状态是吃到一个完整周期的绝大部分涨幅，关键是对股价上涨过程中的中小幅波动置之不理。

所以，对于长线投资，要注意以下三个方面：

1.在投资前

要对将要进行长线投资的上市公司进行充分的调查研究，对公司有较为透彻的了解，选择成长性好的公司。

2.操作过程中

一般在股价尚处于相对低位时买入，或股价处于上升趋势的回调过程中逢低买入。

3.买入后

买入后，要长期跟踪公司的经营发展状况和行业动态。

很多初学者在不了解长线投资的时候，往往认为长线投资就是静等股市周期的波动，全仓投入后不需要像短线投资那样看盘和盯盘，事实上这是错误的。

对于资金量不大的长线投资者，分批买入才是最适当的选择，其中最常用的方法是著名的“金字塔”法。

在股市的实际操作之中，一次性重仓介入某一只股票，承受的风险比分散投资要大，比逐级分批建仓承担的风险也大。对中小投资者以及一些机构大户来讲，“金字塔”式的逐级建仓方式可以更好地化解风险，保障收益。

（1）在买点出现时，先买入计划资金的30%。这部分资金有试仓作用，用于验证自己决策是否正确。

（2）买入后跟踪股价运行趋势，在发现股价运行趋势与自己所预想的一致，第一次买入的正确性得到验证后，再寻找适当低位买入计划在该股上配置资金的50%。若是发现第一次买入后股价的运行趋势方向恰好与自己预期的方向相反，将不再买入，并在第一次买入资金产生的亏损达到设定的止损线时止损出局。

（3）如果股价的运行方向仍沿着预期的方向运行，股价又上了一个台阶，第一次和第二次买入的资金已经安全了，再寻找适当低位买入剩下的20%的资金。

五、了解牛市与熊市

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结出牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同时期。

（一）什么是牛市

所谓牛市，即指多头市场，证券市场行情普遍看涨，股票市场上买入者多于卖出者，大升市延续的时间较长。

（二）牛市的三个时期

1.牛市第一期

牛市第一期与熊市第三期有一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现利好消息也无动于衷。很多人开始不计成本地抛出所有的股票，有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入，市场成交逐渐回升。经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流入理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，不断吸引新的投资者入市，整个市场交投开始活跃。这时，上市公司的经营状况和公司业绩的好转、盈利的增加开始引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

2.牛市第二期

牛市第二期的市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。中场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，时间的长短主要由上次熊市对投资者心理打击的程度而定。

3.牛市第三期

经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加。越来越多的投资者进入市场。大市的每次回落不但不会使投资者退出市场，反而会吸引更多的投资者加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，一些利好的新闻也不断传出，如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆分，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股均出现大幅上涨，而一些稳健的优质股反而被忽视。同时，炒股热席卷社会各个角落，各行各业的人加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场往往就会出现转折。

（三）什么是熊市

所谓熊市，也称空头市场，股市行情萎靡不振，成交量大幅萎缩，市场普遍看淡，延续时间相对较长。2008年就是一个典型的熊市，虽然在这期间管理层频频出台各种利好政策，但股市仍然下跌。成交额不断缩小，无热点板块炒作，入市人数减少。

（四）熊市的三个时期

1.熊市第一期

熊市第一期的初段就是牛市第三期末段的一部分，往往出现在市场投资气氛最高涨的时候，投资者对后市变化完全没有戒心，市场上到处散布着一些所谓的利好消息，公司的业绩和盈利达到了“顶峰”。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，一部分投资者已开始将资金逐步撤离市场。此时，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时，如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步放大，大跌就有可能出现。而当股价出现下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调，其实，这是熊市的开始。

2.熊市第二期

这一阶段的股票市场一有风吹草动，就会触发恐慌性抛售。一方面，市场上热点太多，一部分想要买进的投资者因难以选择而处于观望状态；另一方面，更多的人开始急于抛售。在允许进行信用交易的市场中，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融资的压力而被迫抛售，于是股价出现急跌。由于经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场又出现了回升，这一轮中期性的反弹可能维持几个星期或者几个月，反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的30%～50%。

3.熊市第三期

经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，各种真假难辨的利空消息接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时，整个股票市场弥漫着悲观的气氛，股价继反弹后出现了较大幅度的下挫。

在熊市第三期中，股价持续下跌，由于那些质量较差的股票已经在第一期、第二期熊市中跌得差不多了，再大跌的可能性不大。这时，由于市场信心不足，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初期吻合，有远见的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，便购入一部分低价优质股待大市回升。

一般来说，牛市经历的时间要比熊市短，大约只占熊市的30%～50%。不过每个熊市持续的时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾2006～2009年，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

（五）多空双管齐下

操作股票时，不要总是做空头或做多头。其实，在真正炒股时，股民既要做多头，又要做空头。

在一波大牛市中，顺势而为做多头当然是对的，但是，再强劲的多头行情也总有结束的一天。在大牛市中，多头尝尽了甜头，强大的思维惯性使得在大牛市中的多头情结达到极致，似乎股市只会上升而不会下跌。即使下跌真的来临了，死多头也视而不见，认为这只是牛市中简单的调整，以至于在反弹出货的良机到来时仍然死抱股票不放手。

而到了熊市中，股市一跌再跌，多头们个个都被市场教训得鼻青脸肿，空头们则躲在一旁看笑话，股价被腰斩之后再腰斩。在此期间，空头千万别忘了在合适的时机杀回股市，毕竟再大的熊市也有跌到头的一天。

在多头市场运行了一大段时间，股指有很大的升幅之后，这时就应逐渐将多头思维扭转为空头思维。具体地说，就是建仓的胆子要小一些，因为此时套牢的风险远远大于踏空的风险。反之，在空头市场运行了较长时间，股指有较大跌幅之时，就应逐渐转为多头思维，此时建仓的胆子要大一些，因为此时一波好的行情很有可能到来。这就是股市中所谓的“牛小心”与“熊大胆”。