投资业绩向投资能力均值回归

讨论完投资的第一目的，我们来看下一个问题，投资业绩（是否赚钱以及赚多少钱）的决定因素是什么？

1671年，约翰·德维特出版了《人寿年金的价值》一书，这可能是金融行业中最早使用均值回归的文献。德维特发现，虽然每个人的确切死亡年龄不同，但作为一个整体，在接下来的一段时间内的死亡概率是相同的；任何一个群体在任何一段时间的死亡概率向一个数字均值回归。据此，他建立了全世界第一份生命表，对死亡率和人口寿命做了分析。

均值回归不单是社会现象，也是自然现象，更是金融现象。人的身高不会太高，也不会太低，而是向一个数字均值回归。价格不会永远上涨，也不会永远下跌，而是向其内在价值均值回归。

长期来看，任何一个事物都会回归到它应该在的位置。以投资为例，长期来看，投资者的投资业绩最终会回到他能力应该在的位置，短期上行波动与下行波动并不影响长期的投资收益。如果能力强，即便经历短期的下行风险，最终也能获取不错的投资收益；如果能力很差，即便短期的上行收益非常高，长期来看也只能获取非常差的投资收益。

业绩向投资能力均值回归，而投资能力由3个因素决定，分别是投资策略、决策执行以及运气。短期来看，运气对投资收益的影响较大，但从长期来看，运气对投资几乎没有影响，投资能力的决定因素是投资策略与决策执行。

执行正确的策略，并不意味着没有挫折，也不意味着成功就在眼前。或许，在某段时间，我们可能会因为运气不好，短期内遭遇非常大的挫折。以刘备为例，他在46岁时，寻访到诸葛亮并开始执行“三分天下”的策略。策略虽然正确，但无奈曹操亲率大军南下，对其穷追猛打。刘备不敌，遭遇人生中最大的回撤，折了众多将士和跟随的百姓，“仅数十骑逃走”，回撤幅度超过99%。看完短期，再看长期。10年后，刘备大军夺取成都，“均值回归”后的蜀汉霸业轮廓初现，“三分天下”有蜀汉。投资也一样，即便是投资策略正确，也可能在短期遭遇较大的回撤，但长期来看，只要坚持执行正确策略，一定能获取颇为丰厚的投资收益。

我们会有好运气，好运气能带来高收益；我们也会碰到坏运气，坏运气会导致低收益，甚至亏损。但长期来看，业绩向投资能力均值回归，投资业绩是由能力决定的。想要获取较好的投资业绩，必须具备较高的投资能力。