债券类别的期限分级

确定一个结构中有同样信用优先级的债券类别的方式是期限分级。在机构CMO的介绍中，我们提到过期限分级，它是为了创设能吸引更多机构投资者的债券类别，从而降低交易的加权平均成本，尤其是在收益率曲线向上倾斜的情况时。

机构CMO中所涉及的期限分级的做法原则上适用于非机构交易中高级、中级和次级债券类别。然而实践中，只有高级债券类别是进行期限分级的。例如，在我们上述假设的结构中，债券类别A可以进行期限分级。于是创设一个序列型偿付结构，包括类别A-1、A-2和A-3。在这种情况下，所有分配给债券类别A的本金都可以分配给债券类别A-1直到A-1到期。然后，所有分配给债券类别A的本金都分配给债券类别A-2直到A-2到期。最后，债券类别A-3收回所有的本应还给债券类别A的本金。这样的债券类别可以创设多少个呢？由于久期不同的高级债券的收益不同，投资者偏好也不同，这个问题很难回答。一般来说，至少有一个债券类别是可以在一年内偿清的，这是为了使债券类别有资格成为货币市场共同基金所购买的货币市场工具。