二、执法力度分析

（一）处罚的力度分析

中国证监会处罚力度可以通过统计每年的罚款数额来分析，但这样的统计费时费力，有时还因个别案件极值的影响而影响数据的可比性。因此，笔者寻求了另一种办法，即统计那些有违法所得的案件，看罚款的倍数是违法所得的几倍。一般来讲，中国证监会通常的罚款倍数都是一倍，其震慑力相当有限。如果能统计出罚款在2倍以上的案件的数量，则可以明显看出中国证监会的执法力度。当然，有的案件中违法所得区区几千元甚至一万多元，但给予3万元罚款的，未计入。因为这多于一倍罚款仍旧没有太大的震慑力。

表4　证券欺诈案件多倍罚款案例数统计（2001～2014.5）

续表

图8　多倍罚款按年度划分的执法数量

表4和图8表明，大多数年度的执法力度都是比较轻的，很少有超过一倍以上的罚款，但2012年以来罚款力度明显加强，尤其是2013年，多倍罚款的数量达到最高峰（7件），显示了中国证监会“铁腕治市”的决心。

图9　多倍罚款分布图（2001～2014.5）

图9表明，自2001年至2014年2月，2倍罚款共8次，5倍罚款出现了2次，3倍罚款和4倍罚款各出现一次。这再次说明中国证监会的处罚偏轻。

（二）处罚的及时性分析

初次违法与处罚的间隔能反映处罚的及时性。间隔时间越短，说明处罚越及时，间隔时间越长，说明处罚较松懈。

图10　按年度划分的处罚时间分布　　（单位：年）

图10表明，从首次作案到第一次作出处罚的平均时间基本上呈下降态势，近两年维持在2到3年之间。查处与惩罚的效率及时性不足。